海外上市：政府引导，企业紧跟

　　自从2004年初，国务院发布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》后，各地方政府纷纷出台实际政策和行动，支持地方企业境内外上市，促进地方经济的发展。

　　地方政府认为，做好企业上市工作是加快推进新型工业化，提升经济发展水平的重要环节，是增强地区综合实力和企业核心竞争力的关键举措。通过海外上市，迅速有效地促进当地一批企业做大做强，提高知名度，增强竞争力，搭建国际资本运作平台，建立适应市场的先进管理制度，完善法人治理结构和诚信体系，提高企业管理水平，提升企业发展层次，促进地方经济既快又好地发展。尤其在目前国内上市渠道资本基本被关闭的情况下，地方政府在企业海外上市问题上是相当积极的。

　　在初期，有些企业上市积极性不高，有一些顾虑。可以用四个“不”来概括企业的想法：

　　★ 小富即满，缺乏长远目标，小日子过得蛮好，扩张做大的意愿不强，不想上市；

　　★ 重产品经营，轻资本经营，不少企业的产品有销路，效益比较好，感到不缺资金，不必上市；

　　★ 认为上市周期长、成本高，涉及到土地、税收、产权等问题，不确定因素太多，怕前期工作投入不少成本，结果上不了市，得不偿失，因此不敢上市；

　　★ 怕上市后规范操作要求高、监管严，而民营企业一方面在管理上先天不足，一方面又不希望太透明，所以不愿上市。

　　但是，相当多的优秀民营企业逐渐认识到，目前企业发展在资金、管理和技术等方面已经到了一个瓶颈阶段，必须通过上市做大做强。不仅如此，在宏观调控的大环境下，民营企业的流动资金虽然没有受到大的影响，但是项目贷款尤其是长期项目贷款很难获得当地银行的支持。企业要想发展只能寻找更多的融资途径。因此，地方政府和企业双方在海外上市的问题上，可以说是达成了一定的共识。

　　企业对上市认识粗浅

　　虽然大部分企业已认识到上市是实现企业快速扩张，走向国际化的有效途径，但一般只停留在粗浅的认识层面上，没有具体的设想和行动：

　　★ 个别企业对资本市场已有一定深度的认识。对在海外上市有过构想，对具体操作层面要处理的问题有过研究，并咨询过有关中介机构。

　　★ 在政府进行引导后，上市意愿增强。一些企业只注重通过贷款、合资等方式来扩大生产规模。但是，通过政府的一些引导，开始认识到资本市场的重要作用，表示要尝试海外上市这一方式。

　　★ 曾经尝试，意愿较为迫切。有些公司有项目，缺资金，且公司领导对上市有较深认识，也有明确要求，但在前次上市准备过程中与合作方有较大分歧而中止。

　　★ 缺乏认识，怕麻烦。某企业是国内最大的某种工作用线生产基地，产品供不应求，无应收账款。公司负责人认为，产能再扩大一倍，产品仍供不应求，但苦于没有资金扩大生产规模。公司要上市，需要有一个专门团队操作，目前厂里管理人员较少，更谈不上拥有具备上市知识的人员，而且上市工作非常繁杂，恐怕应付不过来。

　　企业需要智囊团

　　其实，企业在境外证券市场上市以及资本市场运作方面，都急需政府和独立的专业中介机构指导。在市场上，各种中介机构繁多，有外国注册公司，中国香港台湾公司、也有中国内地公司，有证券公司，也有银行、律师事务所、会计师事务所等。上市地点则有美国纳斯达克、美国OTCBB、中国香港市场、新加坡市场甚至伦敦市场等等。

　　某企业，从今年2月起，花费了四个月时间与中国香港、美国券商等多家中介机构谈判，由于各家机构都是“王婆卖瓜”，各说各的好，让企业很难对其在专业上做出客观准确的判断。

　　企业当然希望少花钱、多办事。有企业表示，若需要企业初期即支付500万～1000万元现金，则上市事宜要重新考虑，最好是前期少付费用，上市融资后再支付。在上市问题上，企业一般偏向于在主板IPO上市。

　　其实，不管是上市地点还是上市中介，选择的原则是最适合企业实际情况和自身需要。政府的引导虽然重要，但是更重要的是要结合企业的实际情况，做到“具体问题具体分析”。企业海外上市也不必拘泥于上市市场的名气，或具体方式；认为纳斯达克就比香港好，IPO就一定比买壳上市好等。

　　智囊团在这方面就能派上大用场了：协助企业构划资本市场运作战略，如，上市、发债、并购等；协助企业制定境外上市融资计划，如，判断企业上市最佳时机，选择最合适的上市地点等；协助企业选择境外上市券商、律师所、会计师所等中介机构，如，根据企业需要，挑选美国、中国香港、新加坡等多家券商召开“选秀会”，优中选优；参与企业与上市中介的谈判，帮助企业砍价，维护企业最大利益；协助企业建立上市融资部门和公共关系部门，培养企业自身专业人才；协助企业维护在二级市场的良好形象，为二次融资、战略并购、反敌意收购等做好准备。

　　另外，由于大多数民营企业是家族内部共同出资的，因此上市准备过程中先要把家族内部协调好，这项复杂的工作更需要智囊团的帮助。(作者介绍：江林，多年投资银行工作经验。)

　　一周言论　用开发性方法解决中小企业融资问题

　　在近日举行的APEC金融机构中小企业融资合作第二届年会暨研讨会上，国家开发银行行长陈元指出，要解决中小企业融资问题，必须加快市场建设、制度建设和信用建设，构建强健高效的中小企业融资体系。他同时强调，开发性金融能够在中小企业融资体系建设中发挥重要作用，可以用开发性方法解决中小企业融资问题。

　　陈元表示，作为政府的开发性金融机构，国家开发银行长期致力于支持国家基础设施、基础产业、支柱产业和高新技术产业等重要领域的建设，并积极探索中小企业等社会领域的建设，促进富国富民共同发展。近年来，国家开发银行通过发挥开发性金融的作用，建设制度、建设信用、建设市场，培育中小企业自主发展能力，用开发性方法解决中小企业融资问题。

　　目前，国家开发银行已经在部分地区开展了中小企业贷款试点，收到了较好的经济社会效果，发挥了催化剂作用。截至今年6月末，国家开发银行累计发放贷款88.45亿元，支持了1970家中小企业，累计创造就业岗位17万多个，目前贷款的资产质量均为优良。另外，国家开发银行还与世界银行合作，尝试开展微小企业贷款业务。