小米上市股价跌破5％ 后面排队的美团、拼多多准备好了么

7月9日，上午9点30分，随着一声钟响，热闹了几个月的小米正式在香港主板上市，股票代码1810.HK，IPO发行价为17元港币。

今日上市，小米并不一帆风顺。盘前，小米已经破发，报16.6港元/股，截止9：50分点，小米股价为16.10元/股，下跌5.29％，总市值为3602.56亿港币，即459亿美金。

雷军在盘前哽咽致辞，全球资本市场风云变化，感谢十多万投资者在此刻真金白银支持小米，包括李嘉诚、马云、马化腾先生等等。尽管大势不好，但我坚信好的公司依然能脱引而出。

据了解，小米5月3日向港交所提交IPO申请，将面向个人投资者发售1.09亿股，约占小米全球发售总量21.79亿股的5％，另外95％配售给机构投资者。在7月8日的雷军内部信尚，雷军表示此次上市，最早投给小米第一笔500万美元的VC，回报率高达 866倍，按照6.3的汇率换算即287亿元。

同样，小米此次上市也是继百度、阿里、腾讯等上市后的又一个造富运动。据《联商网》计算，小米有超过7000名员工持有股票或期权，这7000人中将会诞生9个亿万富翁，5500个千万富翁。雷军本人持有小米持股31.41％股份，按照此时小米市值，身价144.17亿美元。  

事实上，此次小米上市正值在中美贸易战的关键时刻，国际资本市场风云变幻，道路堪称波折。市场估值由当初的1000亿美金，到如今的459亿美金。用雷军的话说小米能够成功上市就意味着巨大的成功，但更荆棘的道路还在后面。

从市场上看，小米主要业务支柱智能手机全球市场严峻。据权威调研机构IDC报告显示，2017年全球智能手机出货量共计达到14.62亿台，下滑0.5％，其中中国的出货量下滑了5％，这是全球智能手机出货首次出现下降趋势。而2018年Q1季度全球智能手机出货3.34亿部智能手机，同比下降2.9％。这从侧面反映出，消费者对智能手机的更新换代需求已逐渐出现了疲态。小米要想在智能手机业务上获得更大增量将越来越困难。

从技术上看，虽然小米多次声称自己为高科技企业，但小米的研发投入及专利技术储备依旧严峻。从小米的上市招股书上看，小米近3年研发占全年营收的比例为2.3％、3.1％、2.7％，远低于苹果的5％和华为的10％。虽然小米声称已经储备了16000多项专利，但小米的专利，大部分是外观设计和实用新型，根据中国专利法，外观设计和实用新型是不用实质性审查的。仅仅在上市期间，就遭到酷派及袁弓夷对小米侵犯专利权的诉讼，在过去的时间，小米更是遭受多次专利的法院诉讼。

从盈利水平看，小米的的盈利能力是否能被资本市场认可尚未可知。小米招股书显示，小米2015年净亏损3.0亿元、2016年净利润19.0亿元，2017年净利润53.6亿元，其在2017年净利润率为4.67％。在小米启动上市前夕的最近一次手机发布会上雷军承诺，小米是一家以手机、智能硬件和IoT平台为核心的互联网公司。小米有勇气、有决心推动一场深刻的商业效率革命，永远坚持硬件综合净利率不超过5％。

如此低的利润率，不说与同类科技公司苹果比，就连格力都远远不如。据了解，格力的销售净利率连续三年都在14％以上，而格力的营收也高于小米。对于科技公司来说，技术是核心竞争力，然而核心技术有很长的回报周期和很高的投入要求，企业只有攫取利润才能用于研发等投入。低利润的小米是否有能力在研发上进行有效的投入，值得质疑。从小米的上市招股书上看，小米近3年研发占全年营收的比例为2.3％、3.1％、2.7％，远低于苹果的5％和华为的10％。

另外，有多位投资人对《联商网》表示，随着金融去杠杆的呼声越来越大，一级市场能够动用的钱将会越来越少，而二级市场近来表现也不容乐观，资本市场将会越来越谨慎并回归理性。

面对新兴独角兽，港股表现的更为理性。

据统计，港交所2018年上半年新股数量同比增长49％，融资额同比却减少17％，101只新股仅募资503亿港元，比去年同期68只股票募集的548亿港元少45亿港元。今日小米上市就破发，显得略微尴尬。但是，2018年以来港交所新股破发率高达72％。例如6月29日登陆港交所的猎聘网，发行价33港元，上市首日就跌破发行价，以每股32.5港元收盘。男装杉杉品牌更惨，6月27日上市首日每股收盘价为3.42港元，比发行价少9.5％。7月3日收盘已经跌至2.75港元，蒸发27.2％。

作为香港首支同股不同权股票，小米所面临的市场环境并不乐观，雷军已经预见到了，似乎也做好准备了。

但小米上市的意义更是代表了一个时代，代表国内众多互联网科技独角兽的前途的分割线，他们做好准备了么？

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