森马服饰2018年至少净赚13个亿，天虹与申洲是他的核心供应商！

受益于休闲装业务恢复增长、儿童业务稳定增长及网上销售的快速发展，浙江森马服饰股份有限公司（以下简称“森马服饰”）的业绩正在获得进一步的增长，来自森马服饰的财报预计，2018年全年，归属于母公司的净利润预计达到13.65亿元-17.06亿元，同比增长20%-50%。

分析师认为，森马服饰2018年布局了高端童装、高端女装，产业布局逐渐明晰；童装领域市占率连年第一，占据童装领域的先发优势和龙头优势；同时休闲服饰端也呈复苏态势，使得公司业绩整体向好。

公开资料显示，森马服饰是一家以虚拟经营为特色、以系列成人休闲服和儿童服饰为主导产品的品牌服饰企业。2011年3月，公司成功在深交所上市，成为市值领先的服饰类上市公司。旗下目前拥有“森马”和“巴拉巴拉”两个主要服饰品牌，

财报显示，森马服饰近五年来营收复合增速13.32%，其中童装业务发展快速，5年复合增速达25.66%；休闲服饰业务发展稳健，5年营收复合增速为4.73%。2017年公司营业收入120.26亿元，同比增长12.74%，归属于母公司的净利润11.38亿元，同比下降20.23%。归属于母公司的净利润下降主要是由于电商占比提升以及去库存速度加快导致的毛利率降低，随着库存调整接近尾声，公司毛利率开始提升，业绩开始转好。

2018年上半年，森马服饰实现营业收入55.32亿元，同比增长24.80%，归属于母公司的净利润6.67亿元，同比增长25.00%。按业务分类，童装、休闲服饰2017年营收分别为63.22亿元、56.34亿元，同比增长26.41%、0.9%。值得注意的是，童装营收占比首次超过50%，高达52.56%。而由于较高的毛利率，童装毛利贡献在2016年便已超过成人装。

近年来，童装业务已成为森马服饰重要的收入来源，且2017年童装业务的营业收入占比首次超过休闲业务，达到52.56%。2017年公司童装业务实现营收63.22亿元，同比增长26.40%。截至2018年6月31日，儿童服饰线下门店共有4981家，总面积753762.84㎡。由于品牌布局早，门店多开在地理位置优越的区位，能够享受更大的流量红利，同时，童装业务在淘宝、天猫、唯品会等国内知名电子商务平台均建立了线上销售渠道。

森马休闲服饰业务近年来整体保持稳定，2017年休闲服饰实现营业收入56.34亿元，同比增长0.60%。2018年上半年实现营收26.25亿元，同比增长21.91%。截至2018年6月31日，休闲服饰共有3883家线下门店，遍布全国31个省、市、区，总面积860301.5㎡。

森马服饰从2013年开始逐步精简供应商，将原有的松散型供应链转变为集中式供应链，到2014年底，公司供应商数量从400家减至200家，SKU由8000减为5000。目前森马服饰核心供应商有70多家，其中有30-40家为天虹纺织、申洲国际等知名公司，进一步保证产品质量与供应效率。随着供应商数量精简，单款单量得到提升，订单规模化优势开始显现，供应商体系得到优化，产品竞争力得到提升，成本实现了有效的控制。

光大证券分析师李婕认为：长期来看，森马服饰童装和休闲装行业地位领先优势稳固，同时公司近年来针对休闲装的主要改革措施逐步显效，线上线下融合背景下对品牌综合竞争力要求更高，规模效应和龙头优势凸显有望促森马和巴拉巴拉两大品牌份额进一步提升；与此同时，森马服饰近年来推进多品牌战略，通过自行培育、代理、并购多种方式引入新品牌，品牌阵容、覆盖风格品类进一步扩大，带来多个新增长点。

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