【中国品牌总网行业资讯】发改委于4月25日零时起下调国内成品油零售价，其中汽油下调幅度为395元/吨，柴油下调幅度为400元/吨。折合90号汽油降价0.29元/升，93号汽油降价0.29元/升，0号柴油降价0.34元/升。

    此次油价下调是2013年第二次下调，距上次成品油价格调整（2013年3月27日）历时将近一个月。根据“十个工作日原则”，4月10日是新机制运行以来的首个调价窗口，但因变化幅度未达到50元/吨而搁浅，新一轮计价周期的调价窗口顺延至4月24日。

    自2009年以来，成品油价格共经历26次调整，其中15次上调，11次下调，2013年4月24日为第11次下调。

    据了解，本次调价，是国家发改委启用成品油新调价机制后首次调价，也是油价近9个月最大降幅的调价。

    业内人士介绍，成品油新价格机制正式运行，调整的周期改为10个工作日，并取消了挂靠国际市场油种平均价格波动4%的调价幅度限制。这样，国内油价与国际油价接轨更加紧密，成品油调价将成为一种常态。这对石油企业将意味着什么？

    从近年中国行业幸福度来看，银行、石油、地产行业等处于“好日子”阶段。从最新上市公司年报分析来看，银行业与地产行业等仍然维持着净利润增长的阶段，虽然增长幅度有所降低，但毕竟是增长。相反，石油行业巨头中国石油天然气股份有限公司（简称“中国石油”）的年报显示净利润两位数下降，资产负债总额大幅攀升。

    中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，是中国销售收入最大的公司之一，也是世界最大的石油公司之一。截至2013年初，总资产达3478亿美元。对于这家国有特色浓重、上市以来套牢所有投资者、员工总数高达55万多人的特大型企业而言，笔者认为其以往的“好日子”正面临严峻挑战。

    由于国内成品油定价机制的变化，今年以来两次下调油价，对应业绩的隐忧，笔者研究认为，如果成品油定价机制继续执行严格，那么石油行业的“好日子”将进入严峻的考验期，但这种考验相对于钢铁、纺织等其他企业而言，具有变化起伏特征。

    对于价格调节机制的影响，其由于随国际油价变动与时间窗口的缩短，其影响因素变化较为复杂或透明度有限，难以准确预测其变化，但新机制的原则或与国家调节CPI、促进消费等密切相关。另一方面由于石油资源的依赖，其调节幅度或单方面的幅度维持概率为小。4月25日，国内汽柴油价格的下调，创下9个月以来最大下调幅度。笔者认为，新机制的推行及油价的下调，将对我国石油巨头中国石油的“好日子”形成冲击。

    除了上述机制影响外，笔者认为中国石油“好日子”面临的考验因素主要体现在下述方面。

    资产负债率大幅度提升

    净利润下降

    从中国石油最新年报来看，在已经发布2012年报的上市公司中，除去银行等金融类上市公司，中石油以9881.48亿元的负债总额位居首位，比2011年末增长18.3%。其次是另一大油企中石化，总负债为7187亿元。中石油年报体现出增收利下降的格局，年报显示：在2012年公司实现收入21953亿元，但净利润为1153亿元，同比下降了-13.3%；公司2012年年进口气共亏损419亿元,约为11年的2倍。在国际油价水平较高的2012年，其下调国内油价的天数不多的情况下，其净利润两位数下降，加之资产负债总额的大幅度增长，可以说其“好日子”将面临冲击的影响可以预期。
    海外收购业务

    具有不确定性风险

    观察国内石油公司来看，央企石油类公司海外收购项目投资较大，且有相当影响，比如中海油收购尼克森石油等，这些显然是国家石油战略的一部分，但投资海外并购市场，其总是伴随着风险与机会共存。从中国石油的情况来看，随着海外投资和在建项目的增加，中石油的资本性支出也在逐年增加。年报显示，2012年中石油的资本性支出为3525.16亿元，比2011年的2843.91亿元增长23.95%。从其投资的海外项目来看，面临石油政治的冲击更为频繁。一些国家为了自身利益，通过政治外交甚至军事手段其势力已经渗透至中东等一些重要产油地区，甚至间接干预该地区的政治，造成这些地区政局不稳，政府更迭。目前，中国石油进口乃至投资项目聚集在敏感地区，这为未来几年中国确保海外石油进口安全及项目运作埋下了极大隐患。

    竞争体制变化或面临冲击

    虽然中国石油是石油行业中龙头，但从经营机制来看，其属于垄断性经营特征，其央企特征明显。从未来中国经济发展及改革方向来看，引导各类企业参与市场竞争将可能深入，比如中国政府对铁道部的公司化运作改革、加大民营企业参与资源企业竞争发展等。虽然这些竞争在一个阶段并无法改变其龙头特色，但如果改革力度或收入分配机制深化，那么影响相关业务的分流将可以预期。

    中国石油对于A股证券市场投资者而言，可谓是谈虎色变。其自2007年上市以来，当日的上市最高价48.62元，成为历史之最，使得无数机构、中小投资者亏损累累，上市6年来，其股价一路下行，目前股价也仅有8.5元左右，虽然其经营业绩与PE估值保持相对合理，但由于垄断经营特色及交易市场的不佳，其总体表现令人失望。

    中国石油作为具有典型代表意义的国有企业，其发展正面临着世界经济与国内经济减速、新油价定价机制、公司资产负债快速上升、增产不增利、国家竞争体制变化、市场经济深入、外汇市场等多因素的考验，如果从石油行业在我国的地位来看，其或仍将受益于资源供需收益，但从巨大的资本开支所面临的不确定性演变、企业经营垄断特色观念来看，在未来可能会面临经济改革的较大冲击。   

（责任编辑：乘日揽月）

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