今年前三季度，化工行业先抑后扬，在经历了惨淡的一季度以后，自二季度开始，行业整体趋于好转，产品价格都出现一定程度上的触底反弹，其中部分细分行业表现突出。整体来看，橡胶助剂、化纤聚酯、染料涂料表现较好。

　　部分细分行业龙头表现优异，产品价格上涨成主要推动力。

　　从具体细分行业情况来看，化工原料涨幅位居所有细分子行业之首，从历史经验看，在经济刺激预期下，周期性行业容易获得资金青睐，而且化工行业容易因原材料供应波动带来成本推动型的价格上涨，只要经济不出现大的滑坡，化工下游的需求都会相对刚性，这使得价格上涨带有一定的持续性，而持续的价格上涨又会刺激公司股价的上涨，形成正反馈。

　　两个视角掘金投资机会。

　　四季度，我们致力于从两个角度寻找投资机会：其一是供需变化带来的产品价格上涨的行业性机会，这是最好的标的；其二，则是寻找一些产品价格下滑速度缓于原材料成本下滑速度的行业，这些行业由于短期利差扩大，因而存在阶段性盈利扩大的短期机会。

　　投资建议：未来十二个月内，维持化工行业“中性”评级。

　　我们仍然维持行业“中性”评级，但也注意到二季度国内政策出现调整，基建项目陆续重启，且货币政策出现了微调。我们认为，短期政策的调整将催生一定的行业机会，我们建议投资者关注某些细分子行业产品价格上涨带来的机会。个股上，建议关注安诺其、华鲁恒升、回天新材。