腾讯财经讯（邬川） “就目前中国经济的三驾马车而言，消费可以维持在高个位数的增长率，投资仍能倚重政府对于基建项目的投入，大家最需要关注的，也是难以控制的便是出口。”贝莱德（BlackRock）集团董事总经理、中国股票投资主管朱悦在2015年夏季达沃斯期间接受腾讯财经专访时表示。

她认为全球各大经济体基本上仍处于复苏过程中，因此中国经济的海外需求仍有变数，且难以自主控制。

    可以肯定的是，如果中国出口大规模下滑，政府必然会“反求诸己”。“政府肯定会采取一些促进和支持国内需求的措施，这就需要采取一些可用的刺激政策。”她说，但这些刺激政策对于目前的经济状况而言显然并非理想的选择。

旧经济中的新机会

    基于中国的经济周期和经济仍处于触底过程中的现状，朱悦认为只投资新兴行业显然不是最优的投资策略。

    “大家都在投新行业，导致很大一部分投资标的的价格已经体现出了它们的资产价值，比如A股中小板与创业板的部分个股市盈率已经达到双位数甚至于三位数。”她说，在这种情况下，投资者应该采取更灵活的投资理念。

    “所有东西都有一个合理的价格，所以在某些价格点上，有很多旧经济的个股也会有价值，不一定像大家想象得那么差。”朱悦如是判断，只要能避免市场最担心的黑天鹅事件发生。

    至于旧经济的投资标的，她认为很多人都不看好的房地产非龙头企业反而存在较好的投资机会。

    “可以看到宏观经济环境已经给这些非龙头企业带来了一些支持。”她称，比如这些企业原来的融资成本可能是8%、10%，甚至是12%，去海外发行的债券利率大致如此。但现在可以允许企业在国内发企业债来融资，这是前些年没有的机会。

    现在的企业债可能是四点几个百分点或五点几个百分点，和海外发债相比，“融资成本可以下降四到五个点。”她说道，这些融资政策和宏观经济政策上的调整，它们带来了很大的增长机会。

人民币汇率仍有变数

    朱悦判断，今年年底之前，相比8月10号人民币兑美元的汇率中间价而言，人民币和美元的差距不会再大于3到4个百分点。但她也表示，人民币汇率的波动区间也要取决于IMF（国际货币基金组织）和美联储的货币决策结果。

    “最好的情况是全球经济的复苏过程比较顺利，可以看到人民币正常的双向波动。在这种环境下会给央行更多的操作空间。”她称，央行用一些较为温和的方式来进一步推进汇率改革，比如说把交易范围从2%进一步扩大等等。

    “但是如果现在就扩大，那么人民币的外汇交易可能还是会处在单边市场中，也不会有一个合理的双向交易。”朱悦如此判断。

    香港作为人民币最大的离岸交易中心，投资者同样关心港币受到人民币贬值的影响究竟有多大。

    朱悦认为，最近已经看到了港币面临着一定压力，但实际上香港的外汇储备非常丰富，而且外汇储备比例应该是亚洲国家当中几乎是最高的。“我觉得政府有足够的灵活性来保护稳定的现状。”她称。

外资抄底A股蓝筹

    “大家都知道A股是一个散户主导的市场，很多发展中的资本市场尤其是散户力量主导的市场，的确会有很大波动。”朱悦认为散户会放大市场中的投资情绪，乐观的时候特别乐观，悲观的时候也极度悲观。

    在2010年到2014年之间，可以看出散户非常悲观，最近三到六个月又看到了非常乐观的情绪，朱悦认为这在任何国家的资本市场发展进程中都不可避免。

“任何国家的资本市场在发展的过程当中都有可能会经过这些波动，我认为A股中长期还是非常具有价值的，尤其是最近很多蓝筹股在整个市场调整以后已经处在了合理的估值区间。”朱悦说，蓝筹股的调整使得很多海外投资者更多地关注A股市场。

    值得注意的一个现象是，最近A股市场大幅下跌的几个交易日，沪港通的北上净买入规模会明显提升，“这也是一个代表着海外投资者对A股很多蓝筹股兴趣提升的现象。”她说道，对于近期来讲，尤其是中小盘、创业板，基本面还不能支持现在的估值水平。

救市在A股市场之外

    朱悦认为，如果要稳定A股市场在中长期的表现，其实最重要的并不是针对于A股市场的某些具体措施。

    “要把基本面改善到使得大家都能有足够信心来投A股的程度。”她说，这首先需要结构性的改革继续得到推进；其次是改革所需的稳定的宏观经济背景。

    如果政府能坚定地推动结构性的改革，改善整个GDP增长的质量和可持续性，这将是中长期支持A股市场向上的最好方式。