记者｜张乔遇
时隔一年后，浙江海森药业股份有限公司（简称：海森药业）再次更新招股书，拟在深交所主板上市。
海森药业从事化学药品原料药及中间体研发、生产和销售，主要产品为仿制药。公司产品涵盖了疫情期间大受关注的解热镇痛类原料药的销售，即安乃近。该药物可用于急性高热时的退热，也可用于急性疼痛的短期治疗，如头痛、偏头痛、肌肉痛、关节痛、痛经等。但报告期公司安乃近业绩表现平平，原因是在疫情爆发初期，安乃近的生产就遭到了境内外的注销和限用。
核心产品的业绩增速预期不明朗，上市前通过现金分红抽走了公司8200万元现金。公司底色如何？
规模较小，核心产品被限用
《首次公开发行股票注册管理办法》第三条及《深圳交易所股票发行上市审核规则》第三条要求主板上市公司得突出“大盘蓝筹”特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业。
目前，海森药业的业绩规模还比较小。2019年至2022年上半年（报告期各期），公司营业务收入分别为2.67亿元、2.85亿元、3.89亿元和2.11亿元；扣非后归母净利润分别为6328.11万元、5769.02万元、9006.64万元和5176.81万元。
本次IPO，公司拟以不低于25%的股份募集资金6.00亿元，按此计算公司对应估值仅24亿元。
海森药业的主营业务为化学药品原料药及中间体的研发、生产和销售，2019年至2021年原料药业务收入占主营业务收入的比重均在80%以上，是海森药业主要收入来源。公司原料药主要为安乃近、硫糖铝和阿托伐他汀钙及其他。
目前，安乃近被境内外限用。2020年3月，国家药品监督管理局发布《关于注销安乃近注射液等品种药品注册证书的公告》和《关于修订安乃近相关品种说明书的公告》，停止安乃近注射液等品种药品在我国的生产、销售和使用，注销药品注册证书（药品批准文号），修订安乃近片等安乃近相关药品品种说明书。
同时，历史上部分境外国家因使用该产品可能产生的风险对安乃近相关产品陆续出台了有限使用、有限注册或全面禁止的规定。海森药业称，报告期公司安乃近内销业务下游主要客户为口服片剂生产商，外销业务下游主要客户所在市场对安乃近相关制剂的需求较大，限制程度较低。
财务资料显示，报告期各期，公司安乃近的销售收入分别为8270.62万元、8378.38万元、1.02亿元和4729.17万元，占各期主营业务收入的比例分别为31.06%、29.56%、26.34%和22.50%，呈逐年降低趋势。
报告期各期，安乃近的销售毛利分别为2141.67万元、1580.10万元、2512.68万元和1083.54万元，占各期毛利的比例分别为16.74%、14.17%、16.22%和13.71%。虽然公司目前受上述政策的影响相对较小，但如果境内外进一步升级对安乃近限制使用的相关政策，则公司安乃近原料药业务将受到不利影响。
此外，公司的原料药产品氨基比林和副产品硫酸铵还涉及《“高污染、高环境风险”产品名录（2017年版）》中的高污染、高环境风险产品。
家族持股，上市前“套现”
海森药业前身系化学制药，为王式跃及其妹妹王冬艳共同出资设立。2005年，吸收合并王式跃与其妻郭海燕共同出资设立的另一家公司浙江海森药业有限公司，新主体名为“浙江海森药业有限公司”。
发行前，公司股权高度集中于“王氏”一家人手中。公司共有七名股东。控股股东海森控股系王式跃、王式跃妻子郭海燕，以及二人的女儿王雨潇共同全资持股。股东泰齐投资为王雨潇持有64.23%份额且担任普通合伙人的合伙企业，是公司员工持股平台。此外，郭海燕直接持股4.50%，王雨潇直接持有公司3.41%的股份，王冬艳直接持股1.55%。
因此，王式跃、王雨潇和郭海燕直接、间接控制公司93.18%的股份，系公司实际控制人。本次发行完成后，王式跃、王雨潇和郭海燕仍将直接、间接控制69.88%的股份。同时王式跃还担任公司董事长，王雨潇担任公司董事。
财务资料显示，2019年至2021年三年海森药业均进行了现金分红，金额分别为1958.40万元、5100.00万元和1142.40万元，合计8200.80万元。由于公司股权高度集中，意味着公司这笔钱基本进入了“王氏”家族的口袋中，按比例可获得分红7641.50万元。
公司真的缺钱吗？本次上市海森药业拟募资6.00亿元，其中1.65亿元用于补充流动资金。但目前公司账上资金充足，报告期经营活动产生的现金流量净额分别为4690.81万元、7649.21万元、1.07亿元和2583.18万元。各期货币资金及理财账户的（交易性金融资产）资金合计分别为1.38亿元、1.40亿元、2.06亿元和2.24亿元。
另公司还将拟募集资金的1.15亿元用于盖房子，具体为研发中心和综合办公楼的建设。
招股书显示，报告期公司研发费用率分别为3.53%、3.80%、3.10%和2.74%。远低于美诺华（603538.SH）、天宇股份（300702.SZ）、普洛药业（000739.SZ）、富祥药业（300497.SZ）、奥翔药业（603229.SH）等同行业可比公司对应的的平均研发费用率6.90%、6.82%、7.70%和5.92%。
公司表示系由于目前未上市，资金实力较弱，并称上述募投项目——“研发中心和综合办公楼的建设项目”建成后，研发实力将进一步增强。
图片来源：招股书
