【中国品牌总网行业资讯】 在很多业界人士看来，上市公司热衷投资小贷公司的一大动力来自于2009年我国发布的《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》。如今，金融业对民间资本的“大门”已逐渐敞开，而那些拥有相对充裕资金的上市公司们，则正在以实际行动扮演着“急先锋”的角色。

　　7月5日，国务院《关于金融支持经济结构调整和转型升级的指导意见》再次提及鼓励民间资本投资入股金融机构和参与金融机构重组改造，而该《意见》的下发，也将民资参与金融业的浪潮推升至一个新的高度。

　　截至8月22日，《证券日报》记者据资讯数据统计，2013年上半年，我国A股市场共有38家上市公司发起、增资或参股了小额贷款、融资租赁、担保、投资等不同业态的金融类公司，涉及新增、拟新增投入逾33亿元。

　　上市公司热衷投资小贷公司

　　据分析，在这38家上市公司中，共计有34家发起、增资或参股了小额贷款公司，占比近90%。同时，其中绝大多数担当起了小额贷款公司发起或主要发起人角色。由此可见，小额贷款几乎成了上市公司最为热衷的金融细分领域。

　　事实上，上市公司对小额贷款的兴趣也是逐渐增强的，除了政策支持态度的渐趋明朗外，其涉足这一领域的信心则更多来源于先行者“吃螃蟹”获益掀起的榜样效应。

　　以怡亚通为例，其公告显示，2013年上半年，公司决定向全资子公司深圳市宇商小额贷款有限公司增加3亿元投资。

　　而对于斥巨资向小贷公司追加投资的原因，怡亚通透过公告表示，宇商小贷正式开业以来，分别在2010年、2011年、2012年连续三年被评为“中国小额贷款公司竞争力100强”。三年多时间，宇商小贷已为供应链上下游的上千家中小企业累计发放贷款约27亿元。截至2012年底，公司贷款余额4.05亿元，资金状况良好，尚未发生呆账、坏账，实现了资金良性循环。

　　此外，在2013年1月-3月的短短3个月时间内，宇商小贷已实现净利润940万元。而在2010年时(2010年3月正式经营)，其全年实现利息收入为1298万元，净利润为570万元。

　　除前人的榜样外，上市公司对小额贷款的趋之若鹜，还源起于他们得天独厚的优势。在2013年上半年参与小额贷款的上市公司中，曾有多家通过公告表示，他们的小额贷款公司将选择上市公司的上下游为主要目标客户，而由于自身在以往经营中对这些供应商偿债能力的了解，便大大降低了小贷公司的经营风险。

　　更为值得关注的是，在很多业界人士看来，上市公司们热衷小额贷款的另一动力来自于2009年我国发布的《小额贷款公司改制设立村镇银行暂行规定》。待达到一定标准或条件后，上市公司参与的小额贷款公司若转成村镇银行，便可以吸收公众存款，资金总量会增加10倍，这就意味着2亿元资本金所能撬动的资金约为22亿元。

　　担保、融资租赁火爆

　　虽然被追捧的程度远远不及小额贷款，但通过相关公司公告不难发现，对很多上市公司而言，担保、融资租赁、投资等金融业态，也与小额贷款有异曲同工之妙。

　　以友阿股份（002277）为例，2012年1月，公司出资9300万元，占注册资金93%的湖南友阿投资担保有限公司挂牌成立并营业。如今，一年多的时间过去后，公司称，拟以自有资金，增加该担保公司注册资本1亿元。

　　与上文怡亚通的增资决定一样，友阿股份称，担保公司自成立以来运行情况良好，截至2012年12月31日，其在保项目余额为3.8亿元，在保户数66户。2012年通过担保公司评审过会尚未出保的项目25个，金额为1.7亿元。正在进行调查的项目12个，受理金额1亿元。财务方面，2012年度担保公司实现营业收入1591.16万元，计提各项准备金1042万元，营业利润914.17万元，净利润685.45万元。截至2012年12月31日，资产总额1.55亿元，净资产1.07亿元。

　　友阿股份增资的另一原因是，根据《融资性担保公司管理办法》的相关规定，融资性担保公司对单个被担保人提供的融资担保责任余额不得超过净资产的10%，担保机构担保责任余额最高不超过担保机构自身实收资本的10倍。因此，友阿股份对担保公司增资，首先可提高对单个被担保人的担保责任余额。增资后，单个被担保人的担保责任余额可以达到2000万元，有利于担保公司扩大客户范围，增加担保收入；其二可净增10亿以上的担保额，极大地提升担保公司的担保能力。

　　另据《证券日报》记者观察，在2013年上半年，唯一一个上市公司撤出金融业的特殊案例来自于华帝股份（002035）。

　　公司指出，投资小额贷款公司主要目的首先是适度分散公司经营风险；另一方面则是借助中山市较好的农村经济基础和农村建设对资金的迫切需求，在提供小额贷款服务的过程中取得收益。

　　但鉴于小额贷款公司在筹备过程中，原先设定的投资股东方案已发生了较大变动，为控制投资风险，公司最终取消了对中山市中达小额贷款有限责任公司投资的决定。

　　A股小贷概念股一览

　　600830 香溢融通 担保、典当、租赁业务

　　600113 浙江东日 参股温州商业银行

　　600777 新潮实业 参股烟台商业银行

　　002490 山东墨龙（002490）公司及其子公司拟利用闲置资金购买银行理财产品

　　002111 威海广泰 参股威海商行

　　600095 哈高科 持有温州银行部分股份8.5%

　　600052 浙江广厦 参股浙商银行和金信信托股权

　　002064 华峰氨纶（002064）华峰小额贷款公司出资2.4亿元，持有30%的股份。

　　601877 正泰电器（601877）正泰小额贷款股份有限公司，20%股份。

　　600596 新安股份（600596）建德市新安小额贷款股份有限公司，注资1亿，占20%股份。

　　600070 浙江富润（600070）诸暨市宏润小额贷款有限公司，注资2亿，占10%股份。

　　600208 新湖中宝（600208）瑞安新湖小额贷款股份有限公司，注资2亿，占20%股份。

　　002250 联化科技（002250）台州市黄岩区联合小额贷款股份有限公司(筹)，注资不超2亿，占其20%股份。

　　600572 康恩贝（600572）兰溪小额贷款有限公司，注资5000万元-10000万元，占20%股份。

　　600527 江南高纤（600527）苏州市相城区永大农村小额贷款有限公司，注资3亿，占30%的股权。

　　600400 红豆股份（600400）无锡市锡山区阿福农村小额贷款有限公司，注资2亿，拟占其25%股权。

　　002131 利欧股份（002131）利欧小额贷款公司，注资1亿，占20%股权。

　　002245 澳洋顺昌（002245）张家港市昌盛农村小额贷款有限公司，注资2亿，出资7000万，占总股本35%。

　　002133 广宇集团（002133）杭州市上城区广宇小额贷款有限公司，注资2亿，占总股本20%。

　　600872 中炬高新（600872）中山市中炬小额贷款股份有限公司，占20%股权。

　　002489 浙江永强（002489）临海市银合小额贷款有限公司，注资2亿。

　　002070 众和股份（002070）莆田众和小额贷款股份有限公司，注资1.5亿，占总股本20%。

　　002277 有阿股份 长沙市芙蓉区友谊阿波罗小额贷款公司，注资2亿，占总股本90%。

　　002157 正邦科技（002157）吉安县兴农小额贷款有限责任公司，注资5000万元，占总股本的20%。

　　000828 东莞控股（000828）东莞市松山湖小额贷款股份有限公司，注资2亿，占总股本20%。

　　000735 罗牛山 海口罗牛山小额贷款股份有限公司。

　　600895 张江高科（600895）上海浦东新区张江小额贷款股份有限公司，注资4亿，占总股本的15%。

　　002183 怡亚通 深圳市宇商小额贷款有限公司，注资1亿。

　　600857 工大首创 深圳硅银担保公司

　　600064 南京高科（600064）南京高科科技小额贷款公司，注资2亿，占总股本的70%。

　　002600 江粉磁材（002600）汇通小额贷款公司，注资5000万，占总股本的22.73%。

　　000058 深赛格 深圳市赛格小额贷款有限公司，注资1.5亿，占总股本36%。

　　002120 新海股份（002120）慈溪汇邦小额贷款股份有限公司，注资2亿占总股份的20%。

　　002634 棒杰股份（002634）义乌市棒杰小额贷款股份有限公司，注资1.5亿，占注资30%。

　　600679 金山开发（600679）公司名下有金山金开融资担保有限公司。

　　002522 浙江众成（002522）公司作为主发起人设立嘉善众成小额贷款有限公司。

　　600063 皖维高新（600063）去年出资一千万入主巢湖国元小贷公司。

　　600790 轻纺城（600790）参股淅商银行，占总股本的3.51%。

　　利好助小贷典当板块领涨 逾2亿元大单追捧5只受益股

　　据中国政府网消息，国务院办公厅日前发布《关于金融支持小微企业发展的实施意见》(以下简称“《意见》”)，要求进一步做好小微企业金融服务工作，全力支持小微企业良性发展，并从8个方面对金融支持小微企业发展做出具体要求。受此影响，昨日早盘表现平平的小贷典当板块在午后突然发力，盘中涨幅一度接近4个百分点，最终以3.38%的涨幅领涨沪深两市。

　　分析人士表示，《意见》提出确保小微企业贷款增速不低于各项贷款平均水平、增量不低于上年同期水平以及积极发展小型金融机构等8方面意见，显示出当前政府对小贷典当等民间金融机构的重视，未来有望出台更为详细的利好支持小型金融机构，因此，小贷典当相关概念股值得长期关注。

　　具体来看，昨日沪深两市25只小贷典当概念股中有22只实现上涨，浙富股份（002266）(8.64%)、浙江东方（600120）(7.06%)、三变科技（002112）(6.33%)、美都控股（600175）(5.11%)、通程控股（000419）(4.86%)、香溢融通（600830）(4.30%)以及浙江东日（600113）(4.28%)涨幅居前。

　　从资金流向的角度来看，昨日25只概念股中有13只实现大单资金净流入，其中有5只个股备受市场主力资金青睐，当日实现大单资金净流入均超过1000万元，它们分别为浙江东方(9264.36万元)、浙富股份(6208.01万元)、美都控股(4226.45万元)、浙江东日(2449.34万元)以及香溢融通(1023.59万元)， 上述5只个股累计大单资金净流入便达到了23171.74万元。

　　8月份以来，小贷典当概念股维持着强劲的走势，期间仅累计上涨超过10%的个股便达到了12只，而美都控股(27.62%)、通程控股(26.25%)以及广弘控股（000529）(21.04%)等3只个股期间涨幅更是超过20%，令人艳羡不已。

　　业绩方面，25家涉及小贷典当的上市公司中有15家已披露其中报业绩预告，其中有8家公司业绩预喜。值得一提的是，三变科技预计今年上半年将实现扭亏，净利润同比增长247.66%。

　　据证券日报报道，分析人士表示，上述上市公司涉及小贷典当，但业务占比较小，因此仅从预告业绩增长并不能直接体现小贷典当业务对上市公司的业绩贡献，已披露半年报的公司来看，通程控股中报显示上半年归属母公司净利润同比增长11.41%，但公司典当业务板块营业收入同比增长高达33.93%，并有望成为公司新的利润增长点。

　　香溢融通：短期受益于金改对民营金融推进 增持评级

　　类别：公司研究 机构：海通证券 研究员：丁文韬

　　金融“国十条”鼓励民营资本进入金融行业，利好公司：7月5日国务院出台金融“国十条”，鼓励民营资本进入金融行业，银行牌照有放开的可能性。公司以类金融业务为主业，涵盖典当、租赁、担保、委托贷款等，是A股第一支以类金融业务为主的上市公司。该政策的出台对公司形成利好。

　　类金融机构参与银行短期内仍有难度：1)银行与类金融机构最大的区别在于银行能够吸收公众存款，而存款的安全性关系到社会稳定等方面，预计短期内不会放开；2)国内设立银行从法律层面有诸多的限制条件，如果法律上没有修改，那么放开的力度将比较弱。因此，类金融机构参与设立银行目前来看仍有难度，短期内对公司的收入、利润没有影响。

　　公司12年末不良贷款占比23%，较11年提升：从公司贷款的质量来看，2012年末，可疑类贷款占22%，损失类贷款占1%，不良率偏高，且较2010、2011年末上升。贷款业务的抵押物多为房产、土地，在客户无法偿还贷款后，会根据情况进行协商或者诉讼。今年以来，通过诉讼方式收回贷款的案例增加，截至目前已有3单。

　　银行间流动性紧张，公司业务需求增加，风险增加：银行流动性紧张，中小企业融资困难，流动性资金短缺，会寻求其他方面的融资渠道，公司业务需求增加；但同时，在银行流动性紧张的情况下，宏观经济形势不乐观，中小企业经营和现金流较容易出现问题，使得业务风险增加。

　　公司类金融业务利润占比70%，目前重点发展委托贷款业务：公司主营业务包括类金融和商贸两个方面，其中典当、租赁、担保、委托贷款等类金融业务利润占比70%。在类金融业务中，08年金融危机后，典当业务累积了较多的风险，公司逐渐控制典当业务规模，重点发展委托贷款业务，目前委托贷款业务利润占类贷款业务利润的55%。目前委托贷款业务期限多为一年至一年半，规模上限5000万左右，年化利率18%-20%。

　　公司13PE32倍，13PB2.3倍，估值位于历史较低位置：由于委托贷款业务需要使用自有资金，公司若不进行再融资或发行债券，业务规模将基本保持稳定，预计2013年EPS0.29元，对应PE32倍，13年BVPS3.94元，对应PB2.3倍。

　　估值水平高于银行，低于中小券商，位于公司2009年以来估值的较低位置。

　　伴随民营金融推进政策，具备交易性机会：公司未来的业务增长机会来自于：1)由于银行流动性的紧缩，中小企业融资难，将更多的借助于其他类金融借贷，公司获得更多的业务空间；2)监管层放开民间金融，促进金融机构(尤其是银行)的市场化，公司将享受金融改革带来的政策红利。近期伴随金改政策中关于民营金融的推进，或具备短期政策推动下的交易性机会。给予目标价10元，对应2013PE35倍，给予增持评级。

　　主要不确定因素：(1)公司贷款业务的风险；(2)民营金融的推进力度不达预期。

（责任编辑：乘日揽月）

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