纺织品、服装与奢侈品行业:一季度服装终端总体不佳,公司业绩低于预期--品牌行业资讯频道

       报告要点
    上月市场回顾
    2014年初至今,在上证板块中,纺织服装板块下降2.42%,位列第11位,跑赢大盘4.94个百分点。
    行业观点&投资建议
    对纺织服装整体持中性偏乐观态度。2014年终端零售处于历史低位,品牌服饰各子行业面临不同程度的洗牌,各子行业因发展阶段不同,竞争程度及格局不同。我们建议积极关注库存压力已经逐步清除、经营拐点确立、长期发展逻辑逐步明晰的公司。
    重点关注:罗莱家纺(家纺行业处于高速增长的初期,基本面见底回升,估值合理,龙头企业可做价值投资)、森马服饰(去库存阶段结束,2013年春夏订货会森马10%增长、巴拉20%增长较为乐观、公司通过并购、代理不断占领更多细分市场)、探路者(户外平台型企业的构建)、华斯股份(皮草类供不应求,原材料涨价明显,公司主业外的原材料交易市场对公司短期业绩的贡献)。
    关注注重产品性价比、销售规模化以及对终端市场反应快的海澜之家。受益环保龙头企业航民股份。
    本月专题:棉花储备政策变化及影响
    本月我们研究国储棉政策的取消对我国棉花产业链的影响:为稳定棉花价格开始国储政策:2010年国际棉花出口量下降带动国际棉价持续走高,从而导致国内棉价随之持续攀升,国家于2011年9月起实行临时收储预案。
    国储保障棉农利益,但不利于棉企国际竞争:对于棉农来说,国储政策保护了棉农的收益,从而提高了棉农种植意向。但对于棉花需求方的棉企,国储政策则影响了棉企盈利。不仅导致棉纺织行业成本偏高,由于棉纺产品价格主要取决于国际价格,棉价高企难以转嫁,而且将降低棉企竞争力。
    直补政策或将取代国储:从2014年起,国家不再实行棉花储备政策,以目标价格政策取而代之,目前仅在新疆地区试点。2014年国家公布棉花目标价格为19800元/吨,当棉花市场价格低于目标价格时,国家将对生产者直接补贴,反之则不补贴。放弃国储的影响:直补政策可以从产业链上游直接稳定棉农种植,确保棉企原材料的供应。直补政策也起到了稳定市场价格的作用,有利于缓解内外棉价差,使得棉企原材料价格下降,增强棉企的国际竞争力。